财联社

在周四的欧元区关键通胀数据公布前，一些区域内国家先行公布的数据又露出一丝通胀顽固反弹的不详苗头。

根据西班牙国家统计机构（INE）刚刚发布的数据，该国8月居民价格指数同比上升2.6%，为连续两个月回升。同时按照欧盟统一标准的调和CPI来算，西班牙的8月通胀年率也回升至2.4%。

【资料图】

（西班牙HCPI年率，来源：tradingeconomics）

虽然在燃油价格回升的推动下，西班牙通胀数据反弹多少也在意料之中。数据公布后，欧元和欧债维持跌势。货币市场定价显示，交易员们认为欧洲央行在9月加息25个基点的概率达到60%，比起拉加德上个月“可能加，也可能不加”的描述要稍稍鹰一些。

作为欧洲第四大经济体，西班牙的通胀率一直要低于欧元区同僚们，不过由于基数效应的变化，下半年这种情况将会开始出现改变。而且西班牙大选的僵局，也令经济前景蒙上了更多的不确定性。

欧洲央行将在9月14日举行下一次政策会议，所以本周的通胀数据也被认为是衡量政策的关键参考。

德国也将在北京时间今天晚间公布最新通胀数据。作为参考，德国人口第一大州北莱茵-威斯特法伦刚在周三披露了8月的通胀数据，其中CPI同比增长5.9%，环比增长0.5%，均超出预期，这也预示着德国通胀可能会出现一些意料外的上升。数据显示，北莱茵-威斯特法伦州的8月通胀，主要由服饰、鞋类、家庭能源、酒精饮料等类目拉动。

目前市场对于德国8月通胀率的平均预期为6%，较上个月的6.2%会有所下降，但这个预期现在得打上一个小小的问号了。

（德国通胀率，来源：tradingeconomics）

除了德国和西班牙外，经济学家们目前也预期周四出炉的法国通胀数据将回升至5%上方，而意大利的通胀可能会继续从5.9%的水平下降，但仍将处于非常高的位置。

加息容易 但代价是什么？

对于欧洲央行的货币政策制订者而言，9月是否要祭出连续第10次加息，不仅要考虑远高于政策目标的通胀，还有对经济的负面影响是否过大。

IMF总裁格奥尔基耶娃就曾在上周表示，在（全球）货币政策行动经过一段时间的趋同——加息、对抗通胀之后，我们接下来会看到央行的政策出现分歧。背后的逻辑也很简单，各个央行将会面对不同的经济背景，以欧美作为对比，美国的经济增速要比欧盟更高，因此美联储也有更多“等一等、看一看”的余地。

正如财联社此前报道，国际货币基金组织和经合组织均预计，德国将成为2023年世界上唯一一个收缩的主要经济体。作为欧洲经济的“火车头”，德国的经济停滞也将为欧洲央行制定货币政策带来更多的掣肘。

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